1月29日，卓正医疗正式启动招股，招股日期为1月29日至2月3日，预计于2026年2月6日在港交所挂牌上市，联席保荐人为海通国际及浦银国际。公司本次拟全球发售475万股，招股区间价为57.7-66.6港元。

　　近年来药品集采、取消药品加成、DRG支付改革等医保控费政策密集落地，正迅速压缩医疗机构的利润空间，从上市公司的财报不难看出，不少医疗机构已进入零增长甚至负增长。而创立仅13年的卓正医疗却逆势而行实现了收入和利润的双增长。

　　首先，与所有公立和大多数私立医疗机构的收入主要来自国家医保支付不同，卓正医疗的收入基本来自现金方式（占比超过85%）和商业保险（占比约12%）。据招股书披露，2022年、2023年及2024年，其来自国家医保的收入分別仅占当年总收入的比例分别为0.2%、0.2%及1.2%。因此，与所有公立、大多数私立医疗机构在医保控费的“组合拳”面前收入、利润大受冲击相比，卓正医疗几乎不受影响。

　　其次，卓正医疗也不像大多数私立医疗机构投入大量成本依靠营销获客。招股书显示，卓正医疗2022-2024年的营销费用占收比分别为2.7%、1.2%、1.7%，且这些营销费用大部分是品牌人员的薪酬支出，而非销售方面的支出。相比之下，很多私立医疗机构的营销支出占收比介于10%-40%之间。

　　此外，支撑卓正医疗持续增长数据的背后，是一套与Costco商业模式高度相似的商业模式：通过会员制、高性价比、精选服务品类形成正向增长。一方面，在业务种类上“精选”需求相对高频的科室——家庭常见疾病或健康管理需求，而非公立医院所擅长的重病、大病、急病等低频业务（如产科、肿瘤、高难度术种等），使单个客户在其体系内的留存周期大大拉长，比如从新生儿阶段的儿保，到后续的儿科、齿科、生长发育、脱敏治疗、眼科、精神心理、体检、皮肤医美、妇科、康复理疗等，这些科室有很明显的健康消费属性，贴合中高收入人群的需求；另一方面，通过家庭会员制计划，将一家老小都纳入其中，突破了传统单专科医疗机构单人单次为主的低频消费瓶颈，实现了多人多次的高频消费。

　　今日披露的招股公告中还可看到，金域医学、小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏现身基石投资人名单，为卓正医疗 IPO 加码。多家腾讯系上市公司也纷纷参与到本次基石投资中，包括明略科技以及腾讯系微盟集团、库洛游戏、手回集团等知名企业。